Jak správně pracovat s dluhopisy?

V roce 2017 prodala rakouská vláda státní dluhopisy splatné v roce 2117. Tedy 100leté dluhopisy. Poptávka po nich převyšovala nabídku, vláda získala miliardu euro, investoři kupon 2,1% ročního výnosu vypláceného po příštích sto let. Vláda využila příležitost získat zápůjční kapitál v horizontu, ve kterém již všichni dnes žijící budou mrtvi. Uvažovat o tom, kolik je miliarda euro vyplacených za sto let v současné hodnotě, by mohlo pomoci diskontování.

V kontextu diskontování použijme metaforu s holubem na střeše a vrabcem v hrsti. Diskontování umožňuje porovnat hodnotu současnou (vrabce v podobě dnešních peněz) s hodnotou budoucí (nejistý skutečný výnos, holuba, který může uletět). Volba diskontní sazby vezme v úvahu časovou hodnotu peněz a také riziko, že budoucí peněžní tok je nejistý a nemusí se uskutečnit.

Bezrizikové nebezpečí

Podobně jako je vrabec pevně v hrsti, bezrizikové dluhopisy poskytují investorům pevnou jistotu výplaty finančních závazků v nominální výši. Tyto dluhopisy jsou vydávány vládou nebo spolehlivými korporacemi s vysokým ratingem úvěrové spolehlivosti. Jakkoli jsou takové bezrizikové instrumenty považovány za relativně bezpečnou investici, stále nesou svá rizika, včetně toho inflačního.

Bezrizikový výnos prvotřídních obligací a instrumentů s pevným výnosem je z pohledu nominálních výplat jako ten vrabec v hrsti. Výnos instrumentů rizikovějších představuje vyšší riziko a nejistoty. Aby byly obligace zatížené dalšími riziky atraktivní, musí nabídnout rizikovou přirážku a vyšší očekávaný výnos. Jejich hodnota či ocenění je odvozena od výnosu bezrizikového. Může být determinována různými faktory, jako je kreditní (úvěrové) riziko a možnost nesplacení, stejně jako tržními podmínkami.