Zákonitosti, podle kterých se chovají dluhopisy
Dluhopisové fondy nebo ETF běžně tvoří významnou součást portfolia řady drobných investorů, zejména těch konzervativních. I když většina z nich chápe nižší celkovou rizikovost dluhopisových nástrojů ve srovnání s akciovými, ne vždy dobře rozumí tomu, na jakých principech funguje jejich výkonnost, tedy v kterých tržních situacích nebo fázích hospodářského cyklu se dá od dluhopisů čekat solidní zhodnocení a kdy naopak ztráta. Dobrý vhled do zákonitostí jejich chování poskytují pojmy výnos do splatnosti, durace a kreditní kvalita či rating, jejichž význam a výkonnostní dopady si vysvětlíme v tomto článku.
Hlavní myšlenky článku:
- Klíčové je rozlišovat mezi dosavadním vývojem výnosu do splatnosti (YTM) opačným k pohybu tržní ceny dluhopisu a pozitivním / negativním signálem, který představuje zvýšená / snížená hodnota YTM pro potenciální výkonnost dluhopisu do budoucna.
- Modifikovaná durace se významně odvíjí od doby do splatnosti dluhopisu a slouží jako přesné měřítko citlivosti změny jeho tržní ceny na opačnou změnu výnosu do splatnosti.
- Z hlediska ratingového hodnocení se chovají jinak bonitní dluhopisy investičního stupně, kterým se obvykle daří během dezinflačního útlumu až poklesu ekonomiky, a spekulativní korporátní dluhopisy s vysokým výnosem nebo z rozvíjejících se trhů, jimž naopak prospívá robustní ekonomický růst.
Dluhopisové investice hrají důležitou roli zejména v konzervativních a vyvážených smíšených portfoliích. Reprezentují je nejčastěji podílové fondy nebo ETF, které v rámci efektivní diverzifikace zahrnují mnoho dluhopisů dané kategorie vymezené typem emitenta nebo sledují širokou expozici na celý dluhopisový trh.
Dluhopisy úrokově odměňují investory za to, že až do stanovené doby splatnosti půjčují své peníze emitujícím vládám, firmám nebo dalším ekonomickým subjektům a dočasně přicházejí o likviditu. Ovšem dluhopisy obchodované na kapitálových trzích, které drží zmíněné (dluhopisové nebo smíšené) fondy a (dluhopisová) ETF, nabízejí rozdílný a někdy dokonce opačný vývoj výnosnosti než třeba spořicí účty.
Témata
Redaktor FOND SHOP. Píše o investování, finančních trzích a osobních financích. Více článků →
